门口的野蛮人 Barbarians at the Gate (1993)

这部电影从小时候的罗斯开始讲起，那时他就显现出了极高的情商。从一个卖报起家到后来经营RJR，罗斯能力确实足够强，而且赢得了股东们（除了Johnny吧）的肯定与赞赏。但自从“总理”牌香烟失败后，罗斯决定去杠杆收购。从做出这个决定开始，罗斯变得愈来愈被动，从“总理”牌香烟到收购，他的情商……还是他不懂?他置其他股东利益不顾，更不顾收购后会大裁员，所以到后来在公司其他人也不积极和他打招呼，Johnny也背叛了公司。门口的野蛮人一直在，比如Henny。只不过这个时候野蛮人更加猖狂。后来投标的只有波士顿...

华尔街从来不缺创新者，只有敢于突破常规模式的人才能在激烈的均质竞争中脱颖而出，成为金融发展史上的一道里程碑。1978年的华尔街，谁也没能想到一家名不见经传的投资公司能以3.8亿美金的高价收购一家上市公司（Houaille），而这家公司的初始本金仅有2500万美元，这就是后来创造了华尔街收购案例规模纪录的KKR。而那场发生在1989年的创纪录世纪收购案——KKR收购雷诺兹-纳贝斯克（RJR-Nabisco），也被华尔街的新闻记者写成了著名的金融传记——《门口的野蛮人》，随后不久翻拍成了同名电影。
这场世纪收购案不仅...

一、前言概述
观影后最直观的感受就是 “天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。” 隐藏在MBO、LBO等光怪陆离金融术语背后的，是人类自古以来的贪婪和欲望。人类社会的一个重大的矛盾就在于，人的欲望和对应的激励（incentive）既是社会均衡发展的动力，也是引诱人类踏入堕落深渊的魔鬼。有限理性的人们既屈从于自己的欲望，又以各种社会普遍的意识形态枷锁加诸于他人之上。边沁的功利主义学说将各种因素纳入效用函数中，认为社会所追求的正是效用函数的最大化，然而不同的人具有不同的偏好，三维世界中时间...

纳贝斯壳股价突然暴跌，让一只暗中盯了它两年之久的基金喜出望外，它就是华尔街最有实力的股权投资基金——KKR集团
纳贝斯克的价值应该在一百美元左右，现在严重低估。
如果一致行动人有兴趣的话，可以合作一起收购纳贝斯克。
既然公司这么值钱，为什么不能自己把它买下来呢？（一致行动人并不打算合作）
于是约翰逊（一致行动人）请来了两大金融机构，请他们设计收购方案，并提供资金支持。（双方一拍即合）
几周之后约翰逊发起了收购战，而在此之前股价仅53美元。
KKR得知约翰逊联手其他金融机构，踢开了...

“比起这家公司到底赚到了什么产品，大家更关心的似乎是股市屏幕上的数字。许多年后美国经济为此会付出惨重的代价。”——《门口的野蛮人》
其实，股票并不是不能够带来共赢。
如果可以通过股市，将人们闲置的资金利用起来，提高利用率。
并且通过股市将整个资金的分配比例合理化，也是可以实现共赢的。
但是这样做的代价就是，利润可能不会太高，基本上不会出现暴利。
而暴利的获取，则来自于其他人的钱，和整个体系未来的透支。
就像介绍的另一部电影里面说的：
“人们想要这样的生活，开香车住豪宅，可...

Ross是一个厉害的推销员
白首起家
从报童到CEO
但他是经理人
销售员的个性
张扬，随和，浪费
公司利润很好
但是因为是多元化公司
香烟与食品
香烟面临天价诉讼
影响股价
从金融家的角度
这样的公司是很好的lbo目标
实际价值被低估
henny的入局
并非是简单的信誉与面子问题
而是经过深思熟虑
而且这个主意是他提出来
原来是希望与Ross合作
Ross
第一个错误的决定
他在与kkr谈判过程中
他不了解kkr的背景
就是草根经理人与土豪资本家的竞争
Ross参观hennry的办公室
就是奢华的代名词
而他...

本片的LBO杠杆使用junk debt垃圾债收购方式,万科使用的基本是保险金,也使用了股市的外围配资杠杆,还有期货杠杆,在交割前有保证金压力,万科管理层也动用杠杆资金打压股价,想要迫使对方暴仓,玩起1974年香港地主会的货源归边.
王石在哈佛游学学习过这篇barbarian at the gate 所以他用野蛮人入侵是暗示了杠杆收购的方式,并无恶意,而且后面事情的进展完全如书中所说进行收购博弈两方都体现了书中运用的一些方法和模式.最蠢是监管部门,完全没看懂,指手画脚破坏规则

门口的野蛮人

首先，在谈谈这部影片之前，有几个名词解释的功课不得不做；
1杠杆收购：非上市公司通常由一个小的外部投资者集团来提供资金。他们主要通过大量的债务融资，收购公众持股公司所有的股票或资产。打一个简单的比喻：好比我们用我们拥有的一部分资金去完成房子的首付，然后余下的钱则通过银行贷款来完成。这之后，我们就拥有了该房子的所有权，我们可以拿它来出租来抵消或者涵盖每个月的房贷，这就好比投行经理人对借资方作出的公司经营预期承诺，之后，等房子进一步升值，我们可以把房子出售，来获取更大的收益，即资本增值。
2 金降落伞：雇用合同中按照公司控制权变动条款，对失去工作的管理人员进行补偿的规定。一般来说，员工被迫离职时（不是由于自身的工作原因）可得到一大笔离职金，它能够促使管理层接受公司控制权变动，从而减少管理层与股东之间因此产生的利益冲突，以及管理层为抵制这种变动造成的交易成本
3 投资银行：投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，…

《杠杆收购案》

这是80年代末，标准的一桩美国企业私有化案例！
出价的三方分别是：第一波士顿、KKR和MBO（Management Buy-Outs即“管理者收购”）。
标的物就是RJR 纳贝斯克，这是个多元经营的公司，其两个最重要的部门是烟草（RJR，雷诺烟草，造骆驼香烟的，部门总裁是ED Horrigan）与食品（Nabisco，造奥利奥的纳贝斯克，部门总裁是Johnny Greeniaus）。

最后老牌正宗的杠杆收购天王，金融史上最成功的产业投资机构之一，全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一。
KKR成功了！本片也来源于烟草巨头纳贝斯科收购案，这一真实事件！

Ross Johnson是RJR 纳贝斯克的CEO，拿着高额的薪酬，挥霍无度（所谓经理人道德风险），拥有好几架私人飞机。烟草部门的盈利下降与管理层的铺张导致RJR纳贝斯克股价止步不前（50美元），从而对CEO Ross Johnson产生了极大的压力。Ross将希望寄托在ED Horrigan烟草部门所开发的总理牌无烟香烟上，希望其的推出能改善公司停滞的经营状况。
　　于此同时，在一次RJR 纳贝斯克组织的高尔夫球会上，Don建议Ross采用LBO…

1. 公司战略的失败引发的血雨腥风
就好比RJR的无烟香烟，公司战略性产品也有失利的时候。当消费者认为产品就像屎一样的时候，也就宣告公司战略的失败。
消费者是否喜欢那样的产品，前期的调研是否充分？
一着之失，全盘皆输。
虽然现在市场上也有电子香烟，功效类似，有利于烟民的健康，但实际上烟民是否认账就是另外一回事了。
战略并不难，以至于很多企业从头到尾就没有考虑过，消费者要什么就生产什么；战略很难，以至于麦肯锡之流的咨询公司聘请世界一流的智库也很难做出行之有效的策略。
消费者想要什么？永远是市场营销人员追求的真理。

2. CEO和股东始终还是无法站在一条战线上
当管理层是职业经理人的时候，委托代理问题是难以避免的。
影片没有给出解决方案，只是抛出了问题。
当董事会知道Ross私有化方案得到的利益之后，态度便急转直下。
一个勤勤恳恳的销售人员做起的职业经理人，终究还是一个职业经理人。
而董事会的老头老头老太们，最关注的还是股权的价值，在合理的价格之下，照顾下公司的存亡和职工的安置当然能留下更好的名声。

3. 金融不需要高…